2017年乘用車企營收利潤表

隨著22家A股整車企業(yè)及凱馬B這家B股整車企業(yè)2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的出爐，23家整車企業(yè)去年的“成績(jī)單”集體揭榜。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，A、B股市場(chǎng)的整車類上市公司2017年累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1.57萬億元，同比增幅11％；累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤（簡(jiǎn)稱“凈利潤”）為663億元，同比下降8％。

從各企業(yè)營收規(guī)模和凈利潤來看，上汽集團(tuán)以8706億元和344億元仍高居榜首。而從成長性來看，中國重汽以76％的營收增長率奪魁。凈利潤方面，凱馬B、金龍汽車、金杯汽車、一汽轎車、中國重汽等整車企業(yè)的凈利潤同比增長率均實(shí)現(xiàn)了倍增。

另一方面，包括一汽夏利等老牌“疲弱公司”和長城汽車等老牌龍頭企業(yè)在內(nèi)的不少車企，營收規(guī)模和凈利潤規(guī)模都出現(xiàn)了較大幅度的下滑，尤其從凈利潤同比增速指標(biāo)來看，2017年有13家整車企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)了負(fù)增長，占比高達(dá)57％。

整車板塊整體營收的上漲，卻未能帶來凈利潤的穩(wěn)步提升。這表明，整車板塊內(nèi)各車企之間的盈利情況處于持續(xù)分化趨勢(shì)之中。過去十幾年中，中國汽車市場(chǎng)一直保持高速增長狀態(tài)，超出業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，而今增速已降至個(gè)位數(shù)。

隨著乘用車市場(chǎng)小排量車型今年不再享有購置稅優(yōu)惠政策，以及因去年政策利好透支消費(fèi)需求，商用車市場(chǎng)可能在下半年出現(xiàn)下滑，整個(gè)汽車市場(chǎng)增長余量越來越小，重新瓜分市場(chǎng)份額的新一輪競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)展開，車企之間優(yōu)勝劣汰、兩極分化愈演愈烈。此時(shí)，上市公司整車板塊2017年“表象好、內(nèi)有傷”的業(yè)績(jī)好比一陣陣痛，令人頓感疼痛，但長遠(yuǎn)看，這何嘗不是好事？

　　龍頭初顯拖累效應(yīng) 轉(zhuǎn)型陣痛必不可少

整車類上市公司中，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)明顯下滑的企業(yè)數(shù)量不少。其中，2017年?duì)I業(yè)收入下降的公司包括亞星客車、海馬汽車、一汽夏利、金龍汽車、中通客車、宇通客車和江淮汽車7家車企，占統(tǒng)計(jì)總數(shù)的三成。其中，亞星客車、海馬汽車和一汽夏利的營收同比降幅均接近30％。

凈利潤方面，一汽夏利、海馬汽車和安凱客車嚴(yán)重虧損，虧損額分別達(dá)到16.41億元、9.94億元和2.3億元。此外，福田汽車、中通客車等企業(yè)凈利潤降幅在10％～100％之間。

值得注意的是，江淮汽車、長城汽車、長安汽車等老牌龍頭整車企業(yè)的凈利潤降幅也分別達(dá)到62％、52％和30％，大幅拖累了整車板塊去年的凈利潤規(guī)模和同比增速。一汽夏利成為整車企業(yè)中的“虧損王”，該公司在今年3月底便早早披露了年報(bào)，2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.51億元，同比下降28.34％；凈利潤虧損16.41億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。年報(bào)信息顯示，一汽夏利業(yè)績(jī)下滑的主要原因是產(chǎn)品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未完成，近年來產(chǎn)銷規(guī)模的持續(xù)低迷導(dǎo)致營銷網(wǎng)絡(luò)和品牌弱化，新推出的駿派D60改型和駿派A70等產(chǎn)品銷售情況低于預(yù)期，產(chǎn)銷出現(xiàn)一定程度的下降。不過，一汽夏利對(duì)未來的產(chǎn)品調(diào)整仍然充滿信心。今年3月11日，一汽夏利全新設(shè)計(jì)、配裝智能網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)的駿派A50三廂轎車已投放市場(chǎng)，駿派CX65跨界車以及A-SUV產(chǎn)品也將在年內(nèi)投放，屆時(shí)產(chǎn)品線將得到較大豐富，預(yù)計(jì)產(chǎn)銷規(guī)模也將得到提升。

值得注意的是，不僅是一汽夏利等老牌“疲弱生”拖累了整車企業(yè)去年業(yè)績(jī)的整體表現(xiàn)，部分此前平穩(wěn)發(fā)展的老牌龍頭公司也在去年出現(xiàn)了罕見的盈利滑坡，長城汽車就是其中的典型代表。

2017年，長城汽車整車產(chǎn)品累計(jì)銷售106.1萬輛，同比下降0.8％。其中，SUV累計(jì)銷售92.4萬輛，同比下降1.0％；皮卡累計(jì)銷售12.5萬輛，同比增長20.4％；轎車?yán)塾?jì)銷售1.2萬輛，同比下降62.3％。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，經(jīng)過多年業(yè)績(jī)釋放之后，長城汽車正在迎來短期業(yè)績(jī)的承壓期，以及轉(zhuǎn)型升級(jí)的陣痛期。

實(shí)際上，長城汽車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化早已起步，這被公司視為未來改善盈利能力的墊腳石。2017年，長城汽車推出全新品牌WEY系列，定位豪華SUV，上市后銷量表現(xiàn)亮眼。其中，VV7、VV5分別于2017年6月、9月上市，上市后銷量爬坡迅速，2017年全年分別銷售5.3萬輛、3.4萬輛。哈弗品牌方面，2017年公司推出全新哈弗H6，有助于哈弗品牌結(jié)構(gòu)改善及盈利水平恢復(fù)。尤其被投資者看好的方向依然是新能源汽車的布局，長城汽車去年同步開展EV、HEV、PHEV等車型開發(fā)及FCV規(guī)劃，首款純電動(dòng)轎車C30EV已于2017年5月上市，2018北京車展上首款插電式混合動(dòng)力汽車P8已經(jīng)亮相。去年以來，長城汽車入股河北御捷、投資澳洲鋰礦公司，以及今年2月與寶馬股份公司簽署合作意向書，通過成立合資公司開展新能源汽車及技術(shù)方面的合作，這都被行業(yè)內(nèi)投資人士冠以樂觀預(yù)期。

此外，一汽轎車凈利潤由虧損轉(zhuǎn)盈利，但整體基本面沒有徹底改觀，其2016年虧損9億元，2017年凈利潤也只有2.8億元左右。今年一季度，一汽轎車凈利潤再度同比下滑，5222萬元的凈利潤水平同比降幅高達(dá)68％。一汽轎車在報(bào)告中指出，凈利潤下降系受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)和自主產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，同時(shí)公司加大了產(chǎn)品的宣傳力度，銷售費(fèi)用有所增加。目前，一汽轎車已經(jīng)開始著手打造新品。2018年3月，公司明確指出，將全力打造爆款產(chǎn)品，今年計(jì)劃上市一款全新SUV車型。

　　商用市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼 重卡行業(yè)成績(jī)突出

在汽車行業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)的大背景下，并非所有企業(yè)都表現(xiàn)疲弱。整車類上市公司中，中國重汽、廣汽集團(tuán)、小康股份、一汽轎車和金杯汽車5家公司去年的營業(yè)總收入同比增幅均超過20％。其中，中國重汽營收同比增長率超過76％，成為唯一一家增幅超過50％的整車公司；同時(shí)，公司凈利潤接近9億元，增幅超過114％，成為整車企業(yè)成績(jī)單中最為亮眼的佼佼者之一。中國重汽業(yè)績(jī)的增速顯眼，與重卡銷量在去年實(shí)現(xiàn)大幅回升有關(guān)。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年我國重卡銷量達(dá)到111.7萬輛，同比增長52.38％，創(chuàng)歷史新高。中國重汽作為行業(yè)龍頭企業(yè)之一，受益于行業(yè)的高景氣度，2017年產(chǎn)銷量與市場(chǎng)占有率也迎來同步提升。其中，中國重汽整車銷量13.47萬輛，同比增長68％；市場(chǎng)份額增至12.12％，較上年提升1.17個(gè)百分點(diǎn)。

2018年1～4月，我國重卡市場(chǎng)銷量累計(jì)約44.43萬輛，比去年同期增長了14％。3、4月作為重卡傳統(tǒng)銷售旺季，一直是全年銷售的高峰階段，預(yù)計(jì)5、6月將是拐點(diǎn)。今年初，重卡行業(yè)各大車企紛紛下調(diào)2018年市場(chǎng)預(yù)期，卻又不斷提高自身銷量預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度可想而知。

同時(shí)，庫存增加將對(duì)商用車類企業(yè)的毛利帶來影響，大部分車企都會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)處于消化庫存的壓力之下。數(shù)據(jù)顯示，商用車庫存已經(jīng)從2017年10月的20萬輛迅速上升至目前的35萬輛左右，庫存增長和原材料價(jià)格上漲將影響商用車企業(yè)的毛利。以中國重汽為例，年報(bào)顯示，去年公司毛利率為10.02％，同比下降0.54％，其中四季度毛利已經(jīng)開始出現(xiàn)下降；銷售凈利率為3.14％，同比提升0.59個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升主要與期間費(fèi)用率同比下降1.73個(gè)百分點(diǎn)有關(guān)。

客車行業(yè)屬于弱周期行業(yè)，但在一定程度上受國家政策的影響。去年，受新能源國家補(bǔ)貼政策影響，大中型客車需求出現(xiàn)明顯下滑，銷量同比下降13.9％。因此，營業(yè)收入位于客車行業(yè)前列的宇通客車、金龍汽車、中通客車均出現(xiàn)較大幅度的下滑，營收分別下降7.33％、18.75％、15.18％。其中降幅最大的金龍汽車全年銷售大型客車15717輛，同比下降31.21％；中型客車9917輛，同比下降30.08％；輕型客車銷售32768輛，同比下降9.87％。長遠(yuǎn)來看，隨著新能源客車逐漸向中小城市滲透，新能源汽車產(chǎn)品需求將進(jìn)一步釋放，新能源客車市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大，為企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷量提升帶來轉(zhuǎn)機(jī)。出口方面，全球越來越多的國家和地區(qū)開始推廣新能源客車，中國客車企業(yè)在出口市場(chǎng)也將獲得提升的機(jī)會(huì)。

　　首季承壓趨勢(shì)延續(xù) 盈利能力持續(xù)分化

雖然多數(shù)車企都對(duì)今年的汽車新品和結(jié)構(gòu)調(diào)整做出規(guī)劃，但由于滯后效應(yīng)明顯，2018年首季度，整車企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍然承壓。

具體來看，一季度，部分車企的盈利趨弱，且有可能持續(xù)。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，整車板塊中，乘用車、商用客車、商用貨車行業(yè)凈利潤在2018年第一季度同比增速分別為-0.8％、-68.6％、-120.9％。其中，乘用車板塊業(yè)績(jī)同比微跌，這與行業(yè)增速放緩、內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇有關(guān)；商用客車板塊業(yè)績(jī)承壓，主要受新能源客車補(bǔ)貼退坡影響；商用貨車板塊內(nèi)部業(yè)績(jī)分化較為明顯，福田汽車、江鈴汽車業(yè)績(jī)同比大幅下降拖累板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｓ浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，對(duì)整車板塊利潤造成拖累的車企名單已經(jīng)在悄然改變。其中，乘用車板塊2017年凈利潤同比下降主要與長城汽車、長安汽車等企業(yè)業(yè)績(jī)同比下降有關(guān)，而2018年一季度凈利潤同比下降，則主要是由于長安汽車、比亞迪業(yè)績(jī)明顯下滑所致。

以比亞迪為例，公司在2018年首季度實(shí)現(xiàn)凈利潤僅僅1億元，同比大幅下降83％，公司凈利潤負(fù)增長的主要原因是鋰電池成本增加、新能源補(bǔ)貼退坡過渡期導(dǎo)致新能源車型毛利大幅降低，同時(shí)傳統(tǒng)燃油車盈利水平未有明顯改觀。比亞迪的營收結(jié)構(gòu)持續(xù)發(fā)生變化，去年底新能源汽車業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)收入比例提升至36.88％，而傳統(tǒng)燃油車銷量同比下滑24.62％，傳統(tǒng)燃油車收入占比也進(jìn)一步下降，到目前這種趨勢(shì)仍然持續(xù)，盡管一季度宋Max持續(xù)熱銷，但激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍較大程度影響了比亞迪傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)的盈利水平。

整體來看，今年首季度，乘用車板塊業(yè)績(jī)分化明顯，業(yè)績(jī)?cè)隽控暙I(xiàn)較大的是上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，2017年兩者凈利潤同比增速分別為7.5％、71.5％，2018年一季度兩者凈利潤同比增速分別為17.5％、1.34％。長城汽車凈利潤同比增速在2018年一季度轉(zhuǎn)正，為6.5％。

值得關(guān)注的是，上汽集團(tuán)凈利潤同比增幅較大與子公司華域汽車完成收購上海小糸車燈50％股權(quán)有一定關(guān)系。廣汽集團(tuán)一季度營收191.97億元，同比增長13.69％，一方面是企業(yè)自主品牌銷量持續(xù)增長及集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游汽車零部件、商貿(mào)服務(wù)、金融業(yè)務(wù)發(fā)展帶來總收入增長；另一方面是市場(chǎng)推廣、生產(chǎn)成本相關(guān)費(fèi)用隨之增加。最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月，廣汽集團(tuán)今年累計(jì)銷售整車67.27萬輛，同比增長7.3％。

　　品質(zhì)研發(fā)資本之斗　戰(zhàn)略合作體系之爭(zhēng)

由高速度發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的攻堅(jiān)期已經(jīng)到來，當(dāng)前汽車企業(yè)的銷量增幅、營收增長不能完全代表企業(yè)的綜合實(shí)力，去年上市整車企業(yè)凈利潤的下滑已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。做高質(zhì)量企業(yè)，不僅要品牌高端化、產(chǎn)品高端化，更需要服務(wù)高端化、合作高端化，而這些仍需以基礎(chǔ)制造技術(shù)升級(jí)為基礎(chǔ)、以智能網(wǎng)聯(lián)和自動(dòng)化技術(shù)為羽翼。

2017年是研發(fā)投入的資本之斗。上汽集團(tuán)2017年研發(fā)支出達(dá)到110.62億元，同比增長17.57％。2017年，上汽集團(tuán)15萬元以上車型銷量占比從30％提升至34％，產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，除了市場(chǎng)需求的變化之外，這主要得益于上汽集團(tuán)持續(xù)提升的創(chuàng)新能力和研發(fā)投入，全球聯(lián)動(dòng)的自主研發(fā)體系正是上汽集團(tuán)多年來研發(fā)儲(chǔ)備的成果。對(duì)于未來，上汽集團(tuán)將夯實(shí)電動(dòng)化基礎(chǔ)，第二代電驅(qū)變速器和電池管理系統(tǒng)、電軸、逆變器等“三電”系統(tǒng)關(guān)鍵部件以及全新電動(dòng)車E架構(gòu)的自主開發(fā)工作持續(xù)推進(jìn)，并啟動(dòng)了300型大功率燃料電池電堆項(xiàng)目產(chǎn)品研發(fā)。

與此同時(shí)，上汽集團(tuán)聚焦“最后一公里”自主泊車項(xiàng)目，與Mobileye等高科技企業(yè)合作研究基于視覺的自動(dòng)駕駛解決方案，加快推進(jìn)智能駕駛控制中央決策系統(tǒng)iECU軟硬件集成開發(fā)，并啟動(dòng)開發(fā)線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、電控制動(dòng)系統(tǒng)等底盤執(zhí)行機(jī)構(gòu)，全面提升在智能駕駛領(lǐng)域的核心技術(shù)能力。去年，廣汽集團(tuán)150億元非公開發(fā)行A股股票項(xiàng)目，成為中國汽車行業(yè)金額最大的融資，目的就是滿足集團(tuán)新能源與前瞻技術(shù)研究，以及自主品牌車型等項(xiàng)目的投資需求。相對(duì)而言，長安汽車36.31億元的研發(fā)投入并不示弱，推動(dòng)了400余個(gè)科研項(xiàng)目的順利開展，而投資33億元的長安汽車全球研發(fā)中心也已開工建設(shè)，建成后將成為長安汽車全球研發(fā)體系總樞紐。

2017年也是企業(yè)上下游戰(zhàn)略合作的體系之斗。在上游采購環(huán)節(jié)，江淮汽車堅(jiān)持開發(fā)和培育“規(guī)模與效益、質(zhì)量與成本協(xié)調(diào)平衡，持續(xù)協(xié)同發(fā)展”的高水平零部件供應(yīng)商與主要供應(yīng)商形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，當(dāng)前江淮乘用車發(fā)動(dòng)機(jī)自配率達(dá)100％，商用車發(fā)動(dòng)機(jī)自配率進(jìn)一步提升。

在汽車銷售與服務(wù)市場(chǎng)，移動(dòng)出行服務(wù)、汽車金融服務(wù)等成為企業(yè)創(chuàng)新關(guān)鍵領(lǐng)域。上汽集團(tuán)正在加快出行生態(tài)建設(shè)，圍繞“人的智慧出行、車的便捷服務(wù)、物的高效流動(dòng)”等用戶需求，拓展出行服務(wù)生態(tài)。當(dāng)前，上汽安吉物流人工智能實(shí)驗(yàn)室正式成立，“車好運(yùn)”等智慧物流服務(wù)平臺(tái)發(fā)展迅速。

2018年已進(jìn)入二季度，上市公司整車板塊的這23家企業(yè)能否真正翻身？市場(chǎng)正在等待。